Ekonomist Mahfi Eğilmez, son iki yılda yatırımcıların yüksek faiz nedeniyle yöneldiği TL varlıklarda gerçek getirinin yalnızca faiz oranıyla ölçülemeyeceğini vurguladı. Eğilmez’e göre vade sonunda yeniden dolara dönmeyi planlayan yatırımcılar için kritik soru, kurun ne kadar yükseleceği…

TL yatırımında kritik hesap: Faiz mi, kur mu?

Türkiye'de son iki yıldır uygulanan sıkı para politikası ve yüksek faiz ortamı, yatırımcı tercihlerinde önemli değişikliklere yol açtı. Daha önce dövizde beklemeyi tercih eden birçok yatırımcı, yüksek getiri fırsatı nedeniyle TL mevduat, devlet tahvili, bono ve para piyasası fonlarına yöneldi.

Ekonomist Mahfi Eğilmez, bu süreçte yatırımcıların elde ettiği kazançların yalnızca faiz oranlarıyla değerlendirilmemesi gerektiğine dikkat çekerek, özellikle vade sonunda yeniden dövize dönmeyi planlayanlar açısından kur hareketlerinin belirleyici olduğunu ifade etti.

Eğilmez'e göre yatırımın gerçek performansı, TL cinsinden elde edilen faiz gelirinden çok, dolar bazında sağlanan net kazançla ölçülmeli. Bu nedenle yatırımcıların faiz getirisi kadar Türk lirasının dolar karşısındaki değer kaybını da hesaplaması gerekiyor.

Faiz kazancı kur artışıyla silinebiliyor

Yapılan hesaplamalar, vergi sonrası net yüzde 38 faiz getirisi sağlayan bir yatırımın, kur artışının aynı seviyeye ulaşması halinde dolar bazında kazanç üretmediğini ortaya koyuyor. Türk lirasındaki değer kaybının faiz oranını aşması durumunda ise yatırımcı, TL bazında kazanç elde etse bile dolar cinsinden zarar yazabiliyor.

Bu tablo, yatırım kararlarında faiz oranının tek başına yeterli bir gösterge olmadığını ortaya koyuyor. Dolar bazında getiriyi belirleyen temel unsur, faiz ile kur artışı arasındaki fark olarak öne çıkıyor.

Son iki yılın kazananları

Türkiye’de son iki yılda kur artışının çoğu dönemde faiz oranlarının altında kalması, TL varlıklara yatırım yapanlara önemli avantaj sağladı. Hem yerli yatırımcılar hem de yüksek faiz fırsatından yararlanmak amacıyla Türkiye’ye kısa vadeli sermaye getiren yabancı yatırımcılar, dolar bazında da kayda değer kazançlar elde etti.

Özellikle "carry trade" olarak adlandırılan işlemler kapsamında Türkiye'ye gelen yabancı sermaye, yüksek faiz ve görece sınırlı kur artışı sayesinde güçlü getiriler sağladı.

Gelecek dönem için uyarı

Ancak Eğilmez, geçmiş dönemde elde edilen sonuçların gelecekte de aynı şekilde devam edeceği varsayımının yanıltıcı olabileceği görüşünde. Kur artış hızının yükselmesi halinde, mevcut faiz seviyelerinde bile dolar bazındaki getirilerin hızla düşebileceği, hatta negatife dönebileceği uyarısında bulunuyor.

Bu nedenle yatırımcıların yalnızca mevduat faizlerine odaklanmak yerine, vade sonunda döviz kurunun hangi seviyede oluşabileceğini de dikkate almaları gerektiği belirtiliyor.

Uzmanlara göre önümüzdeki dönemde TL varlıklarda kazancın yönünü belirleyecek temel unsur, faiz oranlarından çok enflasyon ve döviz kuru arasındaki denge olacak. Yatırımcıların karar verirken "faiz ne kadar?" sorusunun yanında "kur ne kadar artacak?" sorusuna da yanıt araması gerekecek.