IMF için analiz yapan Tobias Adrian, Kleopatra Nikolaou, Jason Wu bu konuda Politika yapıcılar, banka dışı finans kuruluşları da dahil olmak üzere, merkezi takası genişletmeli ve piyasa yapıcılığını izlemeli, aynı zamanda aracılar da dayanıklılıklarını artırmaya devam etmelidir görüşündeler. Devlet tahvil piyasalarının düzgün işlemesi, özellikle artan finansal piyasa oynaklığı ortasında, daha geniş sermaye piyasalarının güvenliği ve sağlamlığı için önemlidir. Tahvil piyasaları yakın zamanda küresel makroekonomik ortamın ani bir şekilde yeniden değerlendirilmesine ve artan ticaret politikası belirsizliğine sert bir şekilde uyum sağladı.

Devlet tahvili piyasasının işleyişi, çok yüksek oynaklığa rağmen dayanıklılık gösterdi ve devam eden istikrarı, diğer finans sektörleri ve piyasalarındaki ülke çapındaki kırılganlıkları da değerlendiren son İMF Küresel Finansal İstikrar Raporu'nda gösterildiği gibi, finansal sistem için hala hayati önem taşıyor.

Devlet tahvilleri, sermaye piyasalarının temelini oluşturur ve getirileri kurumsal tahviller, ipotekler ve türevler gibi diğer finansal araçları etkileyen kıstaslar olarak hizmet eder. Birçok finansal işlem, riske karşı korunmak ve fiyatlandırmayı yönlendirmek için teminat olarak devlet tahvillerini kullanır.

Tahvil getirileri ve hareketleri ekonomik beklentiler, riskler ve piyasa işleyişi hakkında bilgi yansıtır. Örneğin, getiriler temel nedenlerle yükseldiğinde, bu genellikle iyileşmiş bir ekonomik görünümü veya daha yüksek enflasyon beklentilerini yansıtır. Bu tür fiyatlandırma, birçok merkez bankasının bilançolarını normalleştirdiği ve hükümetlerin yüksek hacimli borçları finanse etmeye devam ettiği bir ortamda arz ve talep dengesi tarafından belirlenir. Aslında, özel yatırımcıların elindeki hükümet borcunun payının büyük ekonomilerde artması muhtemeldir.

Yatırımcılar tahvilin süresi boyunca belirsiz faiz oranları için ek tazminat talep ettiğinde, yani vade primi olarak bilinen, getiriler de artabilir. Belirsizlik, mali, ekonomik veya şu anda en alakalı olan ticaret politikası belirsizliğini yansıtabilir. Daha yüksek risk primleri, devlet tahvili piyasalarının işleyişindeki sorunlar tarafından daha da kötüleştirilirse, getiriler temel unsurlara göre aşırı derecede artar ve potansiyel olarak sermayenin verimli tahsisini baltalayabilir.

Küresel politika yapıcılar, artan zorluklar karşısında 80 trilyon dolarlık devlet tahvili piyasasını desteklemek için önemli adımlar attılar, ancak dayanıklılığı artırmak için daha fazla çalışmaya ihtiyaç var. Aracıların ve piyasa yapılarının sağlam olduğundan emin olmak esastır. Etkili işleyiş, alıcıların ve satıcıların teklifleri ve teklifleri kolayca eşleştirmesini, getirilerin ekonomik değişiklikleri etkili bir şekilde yansıtmasını ve vade primlerinin düşük tutulmasını sağlayan likit piyasalar gerektirir. Son yıllardaki bazı olaylar, stres zamanlarında çekirdek tahvil piyasası likiditesinin hızla buharlaşabileceğini ve hatta günlük likiditenin bile bozulabileceğini gösteriyor.

Likidite, alış ve satış fiyatları arasındaki fark, işlem hacimleri ve piyasa derinliği gibi işlem düzeyindeki metriklerle ve model tabanlı yöntemlerle ölçülen çok yönlü bir kavramdır. Farklı metrikler zaman zaman farklı sinyaller iletebilir. Örneğin, alış-satış farkları son birkaç yılda likidite üzerinde hafif bir baskı olduğunu gösterirken, getiri eğrisi uydurma hataları dünyanın en büyük tahvil piyasalarından bazılarında artmış ve likiditenin azaldığını göstermektedir.

Son olarak, dünya ekonomisi için, banka-satıcıların devlet tahvili piyasaları için önemli olmaya devam etmesi muhtemel olduğundan, stres altındaki piyasalara hizmet etmek için istikrarlı zamanlarda sermaye ve likidite oluşturmaya devam etmelidirler. Bankalar için uluslararası olarak kabul görmüş düzenleyici reformları tamamlamak bu hedefe ulaşmak için kilit öneme sahip olacaktır.