Faiz indirimi cari dengeyi nasıl etkiliyor?
Cari fazla seyrinde daralan bir periyot içerisindeyiz ama ödemeler dengesinde olumlu seyir sürüyor. Tabii bu olumlu gidişatta Merkez Bankası'nın (TCMB) son 6 ayda faiz indirimleriyle üretim ve ihracata verdiği desteği unutmamak gerekir.
Her neyse, biz
bugünkü rakamlara bakalım… TCMB Kasım ayı cari denge rakamlarını açıkladı… 2019
yılını tamamlamaya bir ay kala cari dengedeki pozisyon açığı 520 milyon dolar.
Aylık bazda nisan ayından bu yana ilk cari açık gerçekleşmesi. 2018 Kasım’ında
cari denge 412 milyon dolar fazla vermişti… Dikkat etmek lâzım.
2018 Ağustos’ta
yaşanılan döviz krizine rağmen oniki aylık ölçümle aynı yılın Kasım ayında 1,04
milyar dolar fazla veren cari işlemler dengesinin 2019’un Eylül ayında 5,4
milyar dolar fazla ile zirve yaptıktan sonra Ekim’de 4,4 milyar dolara gerilemesi
ve ardından Kasım itibariyle 2,72 milyar dolara düşmesi, cari dengedeki
kalemlerde beklenmedik gelişmelerin varlığını ortaya koyuyor. Büyük bir
ihtimalle cari denge Aralık’ta yılı oniki aylık dilimde 1,5 milyar dolar fazla
ile tamamlanabilir.
***
Hata noksanın dâhi
1,85 milyar dolar açıkla kapattığı Kasım’da cari dengede 1,1 milyar dolar açık
veren dış ticaret, 1,6 milyar dolara gerileyen hizmetler ve 129 milyon dolara
düşen net gelirlerin etkili olduğu gözleniyor.
Cari dengede altın
ticareti yıllık 4 milyar dolar, imalat / zirai ürünler ticareti 2,8 milyar
dolar düşürücü etki yaparken net enerji ticareti 3,5 milyar dolar, hizmet
ticareti ise 1,7 milyar dolar artıran bir etkide bulunmuş.
Evet, 2019 yılını
cari fazla ile bitireceğimiz kesin gibi. Ancak 2020’de trend nasıl olacak? Cari
dengede bozulma mı, yoksa makro dengeleri toparlayacak bir grafik mi çizilecek,
bunu sektörlerin seyri gösterecek. Özellikle imalat ve zirai ürünler
ticaretindeki gelişmelerin ödemeler dengesine yön vereceği muhakkak. Zira bugün
iki sektörde toplam ticaret dengesi 33 milyar dolar fazlada seyrediyor.
Cari dengeyi
etkileyecek diğer konu finansman… Bankaların uzun vadeli kredi borçlarını geri
çevirmesi Türkiye’ye yeni bir sermaye akımını gündeme taşıyabilir. Merkez
Bankası verilerinden Kasım’da 2,6 milyar dolarlık kredi servisine karşılık 3,5
milyar dolarlık bir borçlanma gerçekleştirmiş olduğunu öğreniyoruz.
Zannediyorum, bu para akışı devam eder.
***
Malumunuz cari
dengedeki olumsuzluklar döviz piyasalarını riskli hale getirebiliyor. Bu da
Merkez Bankası’nın piyasalara döviz veya diğer araçlarıyla müdahalesiyle
sonuçlanıyor. Son dönemde alınan faiz indirim kararları, cari işlemler
dengesinde ve enflasyondaki iyileşmeler paralelinde alındı. Bu arada büyüme
kompozisyonunun da dış dengeyi olumlu etkilediğini söyleyelim.
Küresel büyüme
görünümündeki zayıflamaya rağmen rekabet gücündeki gelişmelerin etkisiyle mal
ve hizmet ihracatı artış eğiliminin devamı, turizmdeki güçlü duruş cari dengeyi
olumlu destekleyen gelişmeler olarak sisteme katkı verecek. Dolayısıyla ihracat
gelecek dönemde de cari dengeye ve dolayısıyla büyümeyi destekleyecek. Diğer
taraftan iç talep ve parasal sıkılaştırmanın etkisiyle enflasyon görünümündeki
iyileşme de kayda değer görünüyor.
Böylece gündeme
gelecek faiz indirimleri üretime ve ihracata destek vereceğinden ödemeler
dengesini de müspet etkileyecek bir hâl alacak. Maamafih Merkez Bankası’nın
(TCMB) faiz kararları gelecekte cari dengeyi nasıl olumlu veya olumsuz
etkileyecek yaşayan görecek.
***
Şimdi 2019 Temmuz
ayından bu yana politika faizini yüzde 24’ten yüzde 12’ye indiren TCMB 16 Ocak
Perşembe günü faizle ilgili yeni bir karar daha verecek, ona bakalım…
Merkez Bankası’nın
faiz kararları cari fazlaya destek verse de Türkiye’nin 2020’de yüzde 3 büyümeye
ihtiyacı var. Dolayısıyla artacak ithalat ve tüketimle birlikte yıllık bazda 15
milyar dolar seviyesinde bir açıktan söz edebiliriz.
Son 6 ayda 12 puan
birden faiz düşüren TCMB’nin artık agresif faiz indirimlerine şahit
olamayacağız. Ancak bu ayki toplantıda da yine 75-100 baz puan bir indirimin
gündeme gelme ihtimali yüksek. Azalan cari fazlanın Ocak ayında gerçekleşecek
faiz kararı doğrultusundaki etkileri 2020 yılı başından itibaren oluşacak
verilere daha net yansıyacak. Söz konusu analize göre yurt dışı kaynaklı
bilanço küçültme süreci sürecek oluşacak cari açığa rağmen dövizde arz ve talep
dengesinde bir sıkıntı ve cari açığı finanse etmede zorluk yaşanmayacak.
Dolayısıyla faiz
indirimlerinin cari dengeyi hem üretim hem de finansman yönünden olumlu etkileyerek
moral verip makro ekonomide daha sağlam adımlar atılmasını sağlayacak görüntüsü
veriyor.